“纸”南针：从价格及原料角度看瓦楞纸利润变化

  【导语】5月份以来瓦楞纸整体呈现上调趋势，整体交投平稳，供需关系略有缓和。上游废纸价格同步上调，废纸涨幅大于原纸涨幅，瓦楞纸盈利能力略有下滑。下旬废纸、原纸市场行情报价或将延续同步上调趋势，相关性依旧较强。

  作为瓦楞纸的主要上游原料，废旧黄板纸在瓦楞纸的成本占比达到70%以上，对生产至关重要。近五年来废旧黄板纸与瓦楞纸价格趋势基本一致，两者价格的相关性从始至终保持在较高水准。5月份以来瓦楞纸市场整体供应压力不大及成本的支撑下，价格延续涨势；上游废纸供应偏紧，市场行情报价同步上调。据卓创资讯监测多个方面数据显示，截至5月14日，AA级瓦楞纸120g市场均价在2848元/吨左右，较4月底上调2.52%；废黄板纸市场均价在1658元/吨，较4月底上调3.56%。

  5月份以来瓦楞纸市场延续4月下旬涨势，整体呈现上涨趋势。五一期间，纸厂停机检修动作增加，产量及开工负荷率皆有所下滑，供应压力减轻。与此同时，规模纸厂积极推涨，中小厂家积极跟涨，市场涨价气氛较为浓厚。下游包装厂在此影响下，原纸适量补库，厂家库存呈现减少趋势，市场供需关系有所缓和，支撑瓦楞纸价格持续上涨。据卓创资讯监测多个方面数据显示，截至5月14日，瓦楞纸样本企业库存为32.14万吨，较4月30日减少4.12%。上游废纸方面，整体呈现同步上涨趋势。五一假期间长途运输效率下降，部分纸厂废黄板纸到货量低位运行。另外，南方多雨天气影响交投，假期后，废黄板纸供应增长暂时乏力，部分纸厂采购价格上调。废纸、原纸价格同步上调。

  5月份以来瓦楞纸盈利能力略有下滑。据卓创资讯监测多个方面数据显示，截至5月14日，瓦楞纸吨纸月均毛利润为190元/吨，较4月下滑10.79%。瓦楞纸价格整体延续涨势，成本端涨幅大于原纸涨幅，吨纸盈利略有下滑。虽然吨纸盈利略有下滑，但是纸厂库存下滑明显，从总盈利的角度看，厂家总利润向好，五一期间除部分产线正常检修外，节后纸厂开工多恢复至正常水平，生产积极性尚可。

  从废纸角度看，当前龙头纸企废黄板纸采购价格的保稳促涨政策仍然有效，打包站的囤货行为、降雨天气影响废纸交投、以及废纸回收量增速放缓等因素限制废纸流通量的增长，为龙头纸企的政策见效提供基本面支持。在上述因素预期继续存在的背景下，预计下旬废黄板纸市场将延续温和上涨趋势，价格的范围在1675-1705元/吨。

  从原纸角度看，下旬瓦楞纸市场行情报价延续上行走势，涨势或将放缓。目前部分纸厂已发布新一轮涨价计划，且主要的组成原材料废纸价格预计延续上涨趋势，对纸价形成成本推动。此外，多数纸厂仓库存储上的压力可控，为市场提价形成支撑。但考虑到下游包装厂订单未见明显增量，经过前期集中补库，下游包装厂原纸库存已普遍上升至中高水平，短期内继续大量采购的空间存在限制，拖累纸价涨幅，价格的范围在2850-2900元/吨。

  综合来看，下旬废纸及瓦楞纸价格或将延续同步上涨趋势，相关性依旧偏强。而从盈利的角度看，原纸及成本上涨，且涨势皆有所放缓的前提下，瓦楞纸吨纸毛利调整幅度有限。

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